为啥越来越多ODI企业开始回流，扎堆搞返程投资？

最近，不少企业圈里的朋友都在聊一个现象：以前大家一窝蜂地往外走，忙着去海外注册公司、投资设厂，图的是税务优惠、市场拓展或者资产配置多元化。可现在风向有点变了越来越多原本做境外投资的企业开始“回流”，把钱投回国内，搞起了所谓的“返程投资”。这背后到底是啥原因？为什么ODI对外直接投资企业突然调头往回走？

先说个最近的新闻。今年初，一家在东南亚布局多年的科技制造企业宣布，将在江苏新建一座智能工厂，总投资超过20亿元。这家公司早在五年前就通过ODI路径出海，在越南和印尼都设有生产基地。按理说，成本优势明显，扩张顺风顺水，怎么反而又回来了？他们的高管在接受采访时说得挺实在：“海外运营确实有好处，但供应链的不确定性、本地管理的复杂性，加上国内政策支持力度加大，让我们重新评估了投资方向。”

这其实不是个例。根据商务部发布的数据，2025年我国实际使用外资虽然整体有所波动，但“返程投资”项目的数量和金额却在稳步上升。尤其是一些高新技术、绿色能源和高端制造领域，不少原本在开曼、新加坡等地设立控股公司的企业，正通过股权回购、境内再投资等方式，把资金和技术重新导入国内市场。

那问题来了，这些企业为啥要“逆流而上”？

首先，国内营商环境这几年改善得真不少。以前有人抱怨审批慢、政策不透明，但现在“放管服”改革持续推进，很多地方推出了“一站式”服务，企业注册、项目落地效率高了不少。特别是对高科技企业，各地争着给补贴、给用地、给人才引进名额。比如深圳前海、上海临港这些区域，不仅税收有优惠，还配套了完善的产业链资源。对企业来说，落地就能开工，比在海外等几个月批文强多了。

其次，供应链的稳定性越来越重要。过去几年，全球物流动荡、地缘冲突频发，让很多出海企业吃了亏。你在越南建厂，原材料从中国运过去，一旦海运延误，生产线就得停工。而国内呢？长三角、珠三角的产业集群成熟，上下游打通，零部件当天就能送到。像新能源汽车产业链，从电池到电机，从芯片到车身，基本都能在国内闭环解决。这种效率和韧性，是目前大多数海外基地难以比拟的。

再说说市场本身。中国的消费市场依然是全球最有潜力的之一。尤其是中产阶层扩大、消费升级趋势明显，企业如果只盯着海外市场，反而可能错过家门口的大机会。比如一些做智能家居的品牌，早年主攻欧美，后来发现国内用户对智能化接受度越来越高，需求更精准，于是赶紧调头回来推定制化产品，结果销量远超预期。

还有个容易被忽略的因素：资本市场的吸引力。A股近年来对科技创新企业的支持力度不断加大，科创板、北交所的推出，让不少原本计划境外上市的企业改变了主意。毕竟，在国内上市不仅能更快对接本土资本，还能提升品牌认知度。而要满足上市条件，往往需要实打实的境内资产和营收。于是，一些通过ODI架构出海的企业开始拆VIE、回归实体经营，自然也就带动了资金回流。

当然，返程投资也不是人人都能玩得转。它涉及到外汇管理、税务筹划、股权结构调整等一系列复杂操作。比如资金怎么合规地从境外转回来？是否涉及重复征税？这些都需要专业团队来设计路径。但总体来看，随着监管政策逐渐明晰，比如外管局对“真实合规”的跨境资金流动支持态度明确，企业操作的空间也在变大。

更重要的是，这一轮回流不是简单的“撤回来”，而是升级版的回归。很多企业带着海外积累的技术、管理经验和国际客户资源回来，反而在国内市场形成了差异化竞争力。比如有的企业在东南亚试水了新的生产管理模式，回来后用在自家工厂，效率提升了两成；有的则把海外认证的标准带回国内，直接打开了高端出口市场。

说到底，企业投资从来不是非黑即白的选择题。走出去是为了学本事、拓市场，回来则是为了用本事、抢机遇。现在的中国企业越来越成熟，不再盲目追风，而是根据自身发展阶段和外部环境灵活调整策略。ODI不再是单向的“逃离”，而成了双向循环的一部分。

这股返程投资的潮流，或许正是中国企业和经济韧性的另一种体现：不管风吹浪打，哪里适合生长，就把根扎在哪里。